Тульский государственный университет
Минимальный уровень совокупного рычага
Н.В. Ушакова
Совокупный рычаг (СР) - это коэффициент, который показывает,
во сколько раз процент изменения чистой прибыли больше процента изменения
выручки предприятия. Он равен произведению операционного и финансового рычагов
и может быть подсчитан по формуле,
где: - прирост чистой прибыли и
выручки в процентах.
В предыдущих публикациях нами было показано, что
максимальный уровень СР не должен превышать частного от деления 100% на
величину обычных колебаний выручки, выраженную в процентах. Данная статья
посвящена обоснованию и количественному определению минимального уровня СР.
Совокупный рычаг описывает влияние изменений выручки на
чистую прибыль, которая является внутренним источником финансирования роста
предприятия. Если уровень СР недостаточен, предприятие не обладает достаточными
источниками роста, его внутренний темп роста (ВТР) снижается. Известно, что ВТР
зависит от рентабельности собственных средств (РСС), которая равна отношению
чистой прибыли к величине собственных средств, и от нормы распределения (НР),
которая равна доле чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов и другие
формы потребления:
Успешная конкурентная позиция предприятия проявляется в том,
что темпы роста его выручки больше или равны темпа роста рынка, на котором оно
работает.
Обозначим темп роста рынка через b. От предприятия требуется
ВТР>b:
(1-НР) х РСС > b
Уровень СР должен быть достаточным для того, чтобы это
условие выполнялось, т.е. чтобы была обеспечена достаточно большая
рентабельность собственных средств в будущем:
Здесь - прирост чистой прибыли в
рублях.
Обозначим через p прирост чистой прибыли в долях единицы:
Из (1) следует, что p = CP х b. Тогда
Введем обозначение нормы капитализации прибыли (НК) как доли
чистой прибыли к распределению, направляемой на развитие предприятия:
Эта формула предназначена для случаев, когда НК х РСС <
b, т.е., с учетом формул (2) и (3), внутренние темпы роста предприятия
недостаточны для сохранения своей доли рынка. В этом случае совокупный рычаг
необходимо повысить до уровня, описываемого формулой (13). Если же ВТР>b, то
достаточно следить за тем, чтобы СР не превышал своего максимального значения.
Таким образом, для повышения темпов роста низкорентабельным
предприятиям нужно увеличивать уровень совокупного рычага, что связано с ростом
постоянных затрат. Однако общий уровень затрат на низкорентабельных
предприятиях и без того слишком высок, поэтому основная идея управления
величиной совокупного рычага состоит в изменении соотношения между постоянными
и переменными затратами без изменения их общей базовой суммы. Легче всего это
сделать с заработной платой, заменив сдельную оплату на оклады. Другие
возможности связаны с покупкой собственного оборудования взамен аренды,
использованием заемных средств, развитием собственных каналов реализации товара
вместо использования дилеров и агентов, работающих на проценте от реализации. В
акционерных обществах росту совокупного рычага и внутренних темпов роста
способствует конвертация части обыкновенных акций в привилегированные с
фиксированным уровнем дивиденда.
Повышение уровня совокупного рычага - новая задача, которая
встает перед предприятиями в условиях растущего рынка. При снижении общих
объемов продаж заботы были прямо противоположными - снижение всех видов
постоянных затрат означало уменьшение риска и темпов падения прибыли. Однако
сейчас слишком низкий уровень постоянных затрат, хотя и не порождает высокого
предпринимательского риска, но и не дает предприятию развиваться темпами,
соответствующими темпу развития рынка, а это означает потерю своей доли рынка и
постепенное вытеснение более агрессивными конкурентами.
Поэтому следует более конкретно сформулировать цель
управления постоянными затратами предприятия - войти и удержаться в интервале
совокупного рычага от минимального (ф-ла 13) до максимального (см. выше).
где - стандартное отклонение объемов продаж предприятия; Вср
- средний объем продаж за тот же период; a - субъективно определяемый
параметр степени допустимого риска.
Параметр а изменяется от 0,5 до 3 и выражает склонность к
риску лица, принимающего решение. При а=0,5 убытки могут наступить с
вероятностью 31%, при а=1,5 - 7%, при а=3 - 0,14%. Чем больше а, тем меньше
риск, но тем меньше и темп роста предприятия.
Эффективная стратегия развития связана с поиском компромисса
между риском и возможностью роста, что является еще одной гранью классической
дилеммы "риск или доходность". Но теперь мы знаем формулы для границ
интервала, в рамках которого нужно искать этот компромисс.
Другие работы по теме:
по Макроэкономике 2
Контрольная работа по макроэкономике Тест Ответы на вопросы Кривая совокупного спроса имеет нисходящую форму: Пояснение: Нисходящий характер кривой совокупного спроса объясняется действием следующих эффектов:
Совокупный спрос
Совокупный спрос - это модель, которая показывает различные объемы товаров и услуг, то есть реальный объем национального производства, которые потребители, предприятия и правительство готовы купить при любом возможном уровне цен. По графику хорошо видно, что зависимость между уровнем цен и реальным объемом производства является обратной или отрицательной.
Тестовые задания по Макроэкономике
Федеральное агентство по образованию Государственное образовательное учреждение Высшего профессионального образования «Удмуртский государственный университет»
Анализ деятельности кирпичного завода
Федеральное агентство по образованию ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ И РАДИОЭЛЕКТРОННИКИ Кафедра экономики Курсовая работа по дисциплине «Экономика предприятия»
Совокупный спрос
Общая характеристика данной модели состоит в том, что чем ниже уровень цен на товары, тем большую часть реального объема национального производства смогут приобрести покупатели.
Факторы и методы учета риска в экономических расчетах
Все, без исключения предприятия, которые функционируют в условиях рыночных отношений, в процессе своей работы сталкиваются с воздействием риска, который ока-зывает различное влияние на результаты их деятельности.
Анализ деятельности кирпичного завода
Годовая производственная программа предприятия. Определение ожидаемой цены реализации кирпича за единицу продукции. Годовая выручка от продажи кирпича. Годовые переменные текущие затраты предприятия. Величина годовой балансовой прибыли предприятия.
Макроэкономическое равновесие 3
Анализ равновесия на национальном рынке осуществляется путем совмещения в одних осях координат графиков совокупного спроса и совокупного предложения. Рыночная система будет находиться в состоянии равновесия, если при действующем уровне цен в экономике величина предполагаемого объема производства в экономике равна величине совокупного спроса.
Домашние хозяйства
ДОМАШНЕЕ ХОЗЯЙСТВО - один из трех основных субъектов экономической деятельности (государство, предприятия, ). Охватывает экономические объекты и процессы, происходящие там, где постоянно проживает человек, семья.
Внутренняя и внешняя среда предприятия 2
Содержание: Введение.........................................................................................3 стр. Глава I. Внутренняя и внешняя среда предприятия. Анализ внешней среды предприятия…………………….5 стр.
Система национальных счетов. Совокупный спрос
Макроэкономические показатели системы национальных счетов. Методы расчета валового внутреннего продукта. Факторы, которые влияют на величину валового внутреннего продукта. Совокупный спрос и предложение. Неценовые факторы совокупного предложения.
Методика анализа оборачиваемости капитала
Оборачиваемость капитала тесно связана с его рентабельностью, поэтому служит одним из важнейших показателей, характеризующих интенсивность использования средств предприятия и его деловую активность.
Основные аспекты финансовой деятельности предприятия
Особенности управления имуществом предприятия, а также источниками его финансирования. Понятие, сущность и взаимосвязь категорий риска и левериджа. Общая характеристика инвестиционной деятельности предприятия. Анализ эффективности инвестиционных проектов.
Анализ эффективности будущего бизнеса
Министерство образования Российской Федерации ТОМСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ СИСТЕМ УПРАВЛЕНИЯ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ (ТУСУР) АНАЛИЗ ЭФФЕКТИВНОСТИ БУДУЩЕГО БИЗНЕСА
Риск и его виды
С введением в рассмотрение концепции риска, коренным образом меняется подход к оценке роли финансового менеджмента в системе управления предприятием.
Цена и структура капитала
Планируя привлечение нового капитала, предприятие обязано принимать во внимание альтернативные издержки инвестора, так как их уровень является объективной характеристикой цены привлекаемого капитала.
Факторная модель Дюпона
Исходное представление факторной модели Дюпона. Коэффициент рентабельности совокупного капитала ROA. Характеризует степень доходности активов (= доходность)
Финансовая структура капитала и финансовый риск
Финансовая структура капитала — это структура основных источников средств, т. е. соотношение собственного и заемного капитала. Собственный капитал предприятия — нераспределенная прибыль, резервный капитал, различные фонды.
Факторная модель Дюпона
Исходное представление факторной модели Дюпона. Коэффициент рентабельности совокупного капитала ROA. Характеризует степень доходности активов (= доходность)
1. Введение в антикризисное управление
Проблемы антикризисного управления. Понятие антикризисного управления. Содержание процесса антикризисного управления. Функции антикризисного управления. Особенности системного подхода в антикризисном управлении. Модель процесса антикризисного управления. Системная концепция антикризисного управления
«Лянторнефть»
Дожимная насосная станция, анализ технологического риска аварий, взрыв, пожар, резервуар
Понятие экономического и производственного рисков
Сложились различные направления трактовки экономического риска. Наиболее часто он определяется как вероятность, опасность, деятельность или ущерб. Эти расхождения связаны с особенностями областей применения категории "риск".
Идентификация опасностей
В процессе идентификации выявляется номенклатура опасностей, вероятность их проявления, пространственная локализация (координаты), возможный ущерб и другие параметры, необходимые для решения конкретной задачи.
Виды инвестиционных рисков
2.3. Виды инвестиционных рисков многообразны. Автор книги «Инвестиционный менеджмент», Бланк, классифицирует по следующим основным признакам: 1. По сферам проявления:
Страховой риск, классификация рисков
Содержание Страховой риск, классификация рисков. Дайте определение следующим понятиям: - Страховой ущерб, - Страховая ответственность. 3. В результате ДТП уничтожен автомобиль. Цена автомобиля 20 тыс. ден. ед. Износ на день заключения договора страхования составил 10%. От автомобиля остались детали на сумму 1,5 тыс. ден. ед.