Ухудшение внешнеэкономической конъюнктуры в 2002 году способно не только ударить по бюджету и валютным резервам России, но и вызвать дефицит рублевой ликвидности у предприятий.
Ситуация в денежно-кредитной сфере, как и в экономике в целом, в этом году оказалась достаточно благоприятной - значительно лучше, чем ожидалось в начале года. Правда, в первую очередь это связано не столько с умелыми действиями Банка России и правительства, а с хорошей внешнеэкономической конъюнктурой. В начале года большинство экономистов ожидало, что экспортные поступления снизятся на 5-8 млрд долларов. Это, конечно же, создало существенные проблемы и для бюджета, и для Банка России. Однако объемы экспорта практически не снизились по сравнению с прошлым годом. Несмотря на значительный рост импорта - ожидается, что по итогам года он составит около 20%, - платежный баланс остается сильным, и ЦБ значительно нарастил резервы. Даже та планка, на которой мы сейчас остановились, 37,8 млрд долларов, это еще не предел, и к концу года можно ожидать роста резервов до 39-39,5 млрд долларов.
Ситуация же с инфляцией оказалось хуже, чем предполагали правительство и ЦБ. Планы удержать инфляцию в пределах 12-14% выполнить не удалось. И хотя сейчас темпы инфляции значительно снизились, по итогам года она скорее всего составит около 18%. В этом, конечно, есть доля ответственности ЦБ. Однако ключевые факторы "перевыполнения плана" по инфляции связаны не с денежной политикой, а с повышением цен и тарифов на услуги естественных монополий. По нашей оценке, вклад естественных монополий в рост инфляции составил примерно 36%, тогда как в прошлом году - 26%. Это сыграло существенную роль в том, что инфляция превысила целевые ориентиры. Если говорить о вкладе собственно монетарных факторов, связанных с денежным предложением и с ухудшением структуры денежной массы (увеличение доли наличного денежного обращения), то этот вклад нами оценивается примерно в 27% от общего роста цен (в прошлом году - более 30%). Соответственно, оставшаяся часть факторов ускорения инфляции - это инфляционные ожидания, ослабление рубля по отношению к доллару. Экстраполируя, можно сказать, что по итогам года рубль подешевеет примерно на 7%, тогда как в прошлом году он подешевел на 4,6%.
Конечно, за это, как и за повышение доли наличных денег, несет ответственность ЦБ, но степень свободы действий у него была небольшая. Стабильность курса означала бы существенное ухудшение ситуации для внутренних производителей, уменьшение их конкурентоспособности. В этом году рубль реально укрепляется по отношению к доллару более медленными темпами: до конца года, по нашей оценке и без учета американской инфляции, это около 9%, в прошлом - 13,2%. Это позитивное изменение - если бы скорость реального укрепления рубля была выше, то и ситуация с импортом была бы более драматичной. В общем, Банк России достаточно неплохо поработал в 2001 году, однако будущий год может оказаться не таким простым.
Если говорить о перспективах в денежно-кредитной сфере, то заметно, что ЦБ по традиции не обременяет себя обязательствами. Он исходит из того, что в будущем году инфляция удержится в пределах 12-14%, и акцентирует внимание на темпах роста денежной массы М2. На наш взгляд, это достаточно нечеткие ориентиры, поскольку инфляция в существенной мере зависит не только от ЦБ, но и от тарифной политики естественных монополий, реструктуризации ЖКХ, электроэнергетики. Если правительству удастся удержать рост тарифов монополий в запланированных пределах (по электроэнергии - 32%, по транспорту - 18%), то темпы роста инфляции в целом могут оказаться даже ниже ориентиров ЦБ.
В то же время ситуация в 2002 году будет - и это главное - существенно отличаться от того, что мы наблюдали в прошлые два года, когда ЦБ эмитировал большие объемы денег и экономика не могла их переварить, что проявлялось в избыточной ликвидности. Поскольку платежный баланс будет ухудшаться из-за роста импорта и сокращения экспорта вследствие замедления темпов роста мировой экономики, возможности покупки валюты Центробанком сократятся. По нашей оценке, при благоприятном сценарии резервы могут увеличить на 4-5 млрд долларов, при неблагоприятном (снижение цен на нефть, скажем, до 20 долларов за баррель) ЦБ сможет увеличить резервы всего на 2-3 млрд. С точки зрения стабильности страны это не принципиально: накопленных резервов - 40-43 млрд долларов - пока что достаточно. Главное следствие - темпы роста денежного предложения в экономике резко снизятся. Если в этом году рост М2 за восемь месяцев составил примерно 25%, а к концу года достигнет 40%, то в будущем году эти темпы могут упасть до 10-15%. Возникнет принципиально иная ситуация. Если сейчас денежное предложение растет на 40%, а денежный спрос примерно на 30%, то на следующий год предложение вырастет, по оценке, на 10-15%, то есть практически так же или даже медленнее, чем инфляция, а спрос вырастет на 22-25%. Если к процессу "создания денег" путем активной кредитно-депозитной деятельности не подключатся коммерческие банки, то реальный сектор экономики может вновь начать испытывать денежный голод. И Банк России в "Основных направлениях" недооценивает этот риск.
Другие работы по теме:
Бюджетные линии
Звенигородский финансово-экономический колледж – филиал Финансового Университета при Правительстве Российской Федерации. Доклад по дисциплине экономическая теория
Стабилизация денежного потока, теории фирмы
Лабораторная работа №1 Стабилизация денежного потока Исходные данные Имеется N предприятий. Известно для каждого предприятия на начальный этап времени финансовое состояние предприятий: m
Сущность и функции кредитного рынка
Содержание, характер использования, закономерности развития кредитного рынка. Экономическая роль кредитного рынка. Пять основных функций кредитного рынка.
Денежная система России, её характеристика
Глава 1. Денежная система: основные понятия и характеристики 1.1 Понятия, свойства, элементы денежной системы Денежная система - это форма организации денежного обращения в стране, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством. Ее составной частью является национальная валютная система, которая в то же время относительно самостоятельна.
Роль денег денежные агрегаты
Text Text Graphics выступают предпосылкой создания высокоразвитого индустриального общества выступают предпосылкой создания высокоразвитого индустриального общества опосредствуют весь процесс воспроизводства оказывают значительное влияние на совокупную экономическую активность Graphics
Управление денежными потоками предприятия
Назначение, состав и особенности заполнения форм бухгалтерской отчетности. Определение изменения суммы денежных средств в зависимости от текущей, инвестиционной и финансовой деятельности прямым и косвенным методами, специфика управления денежным потоком.
Разработка амортизационной политики предприятия
Расчет годовых сумм амортизационных отчислений. Влияние амортизационной политики предприятия на себестоимость, размер прибыли, рентабельность продукции, величину денежного потока. Исходные данные, график изменения показателей в течение пяти лет.
Дагда
Происхождение его имени описано в той же «Битве при Маг Туиред», и переводится обычно как «Добрый Бог», где «добрый» означает - «Пригодный ко всему», «всемогущий». Потому о нем говорят, что «ему принадлежит каждая сила любой силы».
Морриган
Морриган - богиня сражений, борьбы, и изобилия. Ее имя переводит как "Великая Королева " или "Королева Призраков" , что полностью соответствует ее природе. Морриган появляется и как самостоятельное божество, и как троица богинь.
Асы и ваны
В скандинавской мифологии две основные группы богов. Асы живут в небесном городе Асгарде. Этот город построен для них великаном из Утгарда - или Йотунхейма - обители йотунов. Кроме Асгарда и Утгарда, существует еще Мидгард - «срединный мир»,обитель людей
Интернет-эволюция пресс-релизов
Жанр пресс-релиза - особенный жанр. Написание пресс-релизов . основа основ PR-деятельности. Задача перед копирайтером стоит одновременно и простая и сложная - донести до прессы новость в максимально сжатой и интересной форме.
Правосудие – сестра возмездия
Над входом в здание ВС РФ, что на Поварской, – статуя. Стройная, вне всяких сомнений достойная женщина с короткой стрижкой, в платье без рукавов. Правой рукой она опирается на большой щит, а в левой держит весы.
Сочинения на свободную тему - В цветочном магазине 1
За окнами лежит снег а в цветочном магазине благоухающий праздник цветов. Это своеобразный островок лета среди снега и льда. Каких цветов здесь только нет. И садовые и полевые и комнатные в глиняных горшочках.
Что такое метаболический синдром
Термин "метаболический синдром" ввел в медицинский лексикон G.H. Reaven в 1988 г. "Синдром изобилия", "смертельный квартет" -синонимы этого термина.
Стабилизация денежного потока, теории фирмы
Лабораторная работа №1 Стабилизация денежного потока Исходные данные: Имеется N предприятий. Известно для каждого предприятия на начальный этап времени финансовое состояние предприятий: m1, m2, … mn
Моя любимая сказка
Волшебный мир сказки открыла для меня моя бабушка. Когда я был маленьким, бабушка часто читала и рассказывала мне сказки. Я увлекался мужественными героями этих произведений, необычными фантастическими событиями, а особенно мне нравился счастливый конец сказок.
Романтический герой Мцыри 2
Романтический герой Мцыри (по поэме М. Ю. Лермонтова «Мцыри») Поэма М. Ю. Лермонтова «Мцыри» — произведение романтическое. Ее действие разворачивается на Кавказе, где живут гордые непокорные горцы, где суровые монастыри с аскетическим образом жизни и быта хранят свои вековые тайны, где
Мой ответ на вопрос некрасовских странников. 2
Мой ответ на вопрос некрасовских странников. Автор: Некрасов Н.А. Все люди живут по-разному. Кто-то богат, кто-то беден; кто-то силен, кто-то слаб. Кому-то судьба преподносит приятные сюрпризы, от кого-то отворачивается. На свете не может быть так, чтобы все жили хорошо. Кто-то обязательно должен страдать.
Отзыв на повесть А.С. Пушкина Дубровский
Отзыв на повесть А.С. Пушкина "Дубровский" Автор: Пушкин А.С. После первого прочтения повесть «Дубровский» мне не понравилась. В книге все кончается грустно, как в жизни, а я люблю счастливый конец. Я бы хотел, что бы Маша вышла замуж за Дубровского, и они были бы счастливы.
Романтический герой Мцыри
Действие поэмы М. Ю. Лермонтова "Мцыри" разворачиваюся на Кавказе, в местном монастыре, где жили мирные монахи. Проезжавший мимо монастыря русский генерал оставил монахам пленного измученного ребенка лет шести.
Толстой Ёж и заяц
Лев Николаевич Толстой Ёж и заяц Толстой Лев Николаевич Ёж и заяц Лев Николаевич Толстой Ёж и заяц Повстречал заяц ежа и говорит: ‑ Всем бы ты хорош, ёж, только ноги у тебя кривые, заплетаются.
Юмористический рассказ
Автор: Сочинения на свободную тему Сегодня у нас будет контрольная по математике, и я решил не ходить в школу. Родители рано ушли на работу, они не узнают, что я один день прогуляю; я очень устал, уже конец года, меня замучили дела! “Могу я хоть один день отдохнуть? — спрашиваю себя и тут же утвердительно отвечаю: — Конечно!”
Банк Северной Америки
(англ. Bank of North America) — американский банк, просуществовавший с 1781 по 1783 годы. Весной 1781 г. в Конгрессе был представлен законопроект Роберта Морриса о создании первого коммерческого и одновременно центрального банка США. Банк по структуре был похож на Банк Англии, возглавил его сам Моррис.
Континентальные доллары
Континентальный доллар (англ. Continental currency) — временная бумажная банкнота, введённая Континентальным конгрессом в июне 1775 года, в начале войны за независимость США. Объём первой эмиссии составлял 2 млн долларов, при том, что денежная масса составляла в США на начало войны 12 млн. Обеспечения первые деньги не имели, но предполагалось что в 1783 году они начнут выкупаться за счёт налогов штатов.
История герба Харькова
ученика 11-А класса общеобразовательной школы I-III ступеней №165 Историки предполагают, что в раннем периоде истории города (середина 17 века) Харьков имел в гербе на желтом поле напряженный лук со стрелой черного цвета. Этот герб соответствовал тому периоду истории города, когда Харьков играл роль военно-опорного пункта на южной границе Русского государства.
Авогадро, Амедео
Авогадро, Амедео (Avogadro, Amedeo) (1776–1856), итальянский физик и химик. Родился 9 августа 1776 в Турине в семье чиновника судебного ведомства.
Денежный поток 2
Денежный поток поток наличных денег (англ. Cash Flow; CF) — это абстрагированный от его экономического содержания численный ряд, состоящий из последовательности распределённых во времени платежей. Используется для расчёта показателей экономической эффективности инвестиций, а также для анализа движения денежных средств экономического субъекта во времени.
Космос
Расположение планет солнечной системы, их спутники. Зарождение Вселенной: взрыв сверхновой звезды, галактики или сталкивающихся звезд из материи и антиматерии. Понятие эклиптики, линия пути Солнца по небосводу за год. Одна астрономическая единица.