Вариант 1
Задание 1
Компания рассматривает проект расширения мощностей, обеспечивающих доходность 13% годовых.
Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала для данной компании и решить вопрос о принятии или отклонении проекта при нижеприведенных условиях:
Капитал представлен следующими элементами в балансе, млн.руб.:
Уставный капитал………………………………………50
Обыкновенные акции (номинал 40 руб.)……………45
Привилегированные акции (номинал 100 руб.)……..5
Нераспределенная прибыль …………………………...10
Долгосрочные облигации (номинал 1 тыс.руб.)………20
Итого капитал компании………………………………..80
Дополнительные условия:
1. Облигации купонные с выплатой раз в год, купонная ставка 12% годовых, срок погашения 5 лет, текущая цена 960 руб.
2. Рыночная цена акции компании 40 руб. Прогнозируется стабильный рост дивидендов в размере 6% в год, что позволит получить дивиденд 4 руб. на акцию. Для принятия проекта потребуется дополнительная эмиссия.
3. По привилегированным акциям выплачивается дивиденд-13 руб., текущая рыночная цена акции-100 руб.
Стоимость размещения ценных бумаг составляет 7%.
Решение: Средневзвешенная стоимость капитала WACC рассчитывается следующим образом:
WACC= Доля заемного капитала* Ставка купона по облигациям + Доля собственного капитала* Величину акционерного капитала
1) Рассчитаем стоимость акционерного капитала (Модель Гордона) для обычных акций и привилегированных, следующим образом:
Ст-ть АК обыч.акции = Ожидаемый размер дивидендов/ Текущую рыночную цену обыкновенной акции + Прогнозируемый коэффициент роста дивидендов
Ст-ть АК об.ак=4/40 * 6%= 0,1+0,06=0,16 (16%)
Ст-ть АК прив.ак= 13/100 * 7%= 0,13+0,07=0,2 (20%)
Итого стоимость АК=36% (16%+20%)
2) Определим величину акционерного капитала как по обычным акциям, так и по привилегированным:
Величина АК= Количество акций*Текущая цена акции
Величина АКобыч.ак=45*40=1800
Величина Акприв.ак=5*100=500
Итого величина АК=1800+500=2300
3) Определим величину заемного капитала, путем умножения рыночной цены облигации на их количество:
Величина ЗК=20*960=19200
4) В результате определим сумму капитала путем сложения суммы акционерного капитала и заемного капитала:
Сумма капитала=2300+19200=21500
5) Определим долю собственного капитала (%), как соотношение суммы акционерного капитала к обшей сумме капитала:
Доля СК=2300/21500=10,6%
6) Определим долю заемного капитала (%), как соотношение суммы акционерного капитала к обшей сумме капитала:
Доля ЗК=19200/21500=89,4%
7) Рассчитаем WACC:
WACC=0,894*0,12+0,106*0,36=0,145 (14,5%)
Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала равна 14,5%, а проект расширения мощностей, обеспечивают доходность 13% годовых. WACC характеризует относительный уровень общей суммы расходов по обеспечению каждого источника средств по обеспечению каждого источника финансирования, а так как он на 1,5% выше обещаемой доходности по проекту. Значит проект не выгоден, так как компания будет нести только одни расходы, не получая прибыль.
Задание 2
Объем продаж в отчетном году составил 70 млн.д.ед. Фирма приняла решение об увеличении объема продаж на 40%.
Определить потребность в дополнительном финансировании из внешних источников и рассчитать для компании.
В соответствии с дивидендной политикой на выплату дивидендов будет направлено 40% чистой прибыли.
Капиталоемкость продукции в отчетном периоде -0,69, планируется ее снижение за счет ускорения оборачиваемости до 0,6.
Рентабельность продаж-25%.
Решение: Для того чтобы определить какую сумму заемного капитала нам необходимо привлечь, чтобы выйти на нужный нам объем продаж, который в прогнозируемом периоде фирма планирует увеличить на 40% (28 млн.=70*40%), необходимо рассчитать выручку в будущем периоде, сумму чистой прибыли, и сумму выплат по дивидендам.
Итак, через форму рентабельности продаж выразим чистую прибыль:
Чистая прибыль = Рентабельность продаж* Выручка
Выручка отч.г=70 млн.р. Выручка отч.г=70*40%=98 млн.р.
ЧП отч.г.=0,25*70=17,5 млн.р. ЧП буд.г.=0,25*98=24,5 млн.р.
Дивиденды = 17,5*0,4=7 млн.р.
Итого ЧП=10,5 млн.р. Привлечь заем. Капитала=24,5-10,5=14млн.р.
Произведем расчет коэффициента соотношения заемного и собственного капитала, при этом собственный капитал- это чистая прибыль, а заемный капитал, та сумма, которую необходимо привлечь, чтобы выйти на необходимый нам объем продаж.
К=ЗК/СК=14/24,5=0,57
Расчет тема устойчивого роста произведем по следующей формуле:
SGR= коэф.нераспред.прибыли*(Рентаб.продаж)*(1+ЗК/СК)
капиталоем-( коэф.нераспред.прибыли* Рентаб.продаж*)*(1+ЗК/СК)
SGR=0,6*(0,25)*(1+0,57)/ 0,6-(0,6*0,25*)*(1+0,57)=0,2355/0,3645=0,6461
Тестовое задание
1. П._ Неп. + Выручка от реализации продукции представляет собой чистый денежный поток.
2. П.+ Неп.__Облигация (bond) представляет собой долгосрочную долговую ценную бумагу, выпускаемую корпорацией или государством.
3.П.__Неп.+ Минимально необходимая для инвестора норма прибыли по акциям компании «Х» равна 12%, если коэффициент для них 1,40, уровень дохода по рынку акции-12%, уровень дохода по казначейским векселям-7%,
4.П.+ Неп.__Бюджетирование- это процесс планирования будущей деятельности предприятия, результаты которого оформляются система бюджетов.
5.П.+ Неп.__Бюджет денежных средств (cash-flow) показывает предполагаемые фирмой денежные поступления и выплаты в рассматриваемом периоде.
6. П.+ Неп.__Темпы устойчивого роста компании- это самый высокий темп роста продаж, которого она сможет достичь, не выпуская новые акции.
7.П.__Неп.+ Фондовый рынок- надежный источник нового капитала, если компания несет значительные убытки.
8.П.+Неп.__Транснациональная корпорация представляет собой «предприятие», осуществляющее прямые зарубежные инвестиции и владеющее либо контролирующее механизмы получения добавочной стоимости более чем в одной стране.
9. П.+ Неп.__При прогнозировании инвестиционной возможности нужно оценивать не только норму доходности, а оценивать, достаточна ли прогнозируемая доходность, чтобы оправдать риск.
10. П.__Неп.+ Требуемая доходность по инвестированию в компанию, работающему на собственном и заемном капитале равна средневзвешенной доходности по собственному и заемному капиталу.
Список литературы:
1)Бланк И.А. Финансовый менеджмент.-Киев:Ника-центр-эльга,1999.
2)Ковалев В.В. Практикум по финансовому менеджменту: Конспект лекций с задачами.-М.: Финансы и статистика,2003.=288с.
3) Стоянова Е.С., Штерн М.Г. Финансовый менеджмент для практики: Краткий профессиональный курс.-М.:ГУ ВШЭ,2000.-502с.
Другие работы по теме:
Шпаргалка по финансовому менеджменту 2
Оборотные средства – это денежные средства, авансируемые на создание оборотных производственных фондов и фондов обращения в размере минимальном, но достаточном для обеспечения бесперебойного производственного процесса.
Роль менеджменту в суспільстві
Державна податкова адміністрація України. Академія державної податкової служби України Реферат З предмету: «Менеджмент» на тему: Роль менеджменту в суспільстві
1. Введение в антикризисное управление
Проблемы антикризисного управления. Понятие антикризисного управления. Содержание процесса антикризисного управления. Функции антикризисного управления. Особенности системного подхода в антикризисном управлении. Модель процесса антикризисного управления. Системная концепция антикризисного управления
Ценообразование кредитных ресурсов в Украине
Экономические реформы рыночной направленности, не смогли вывести экономику страны из сложного экономического положения. Создаваемая модель переходной экономики, утратив черты централизованно управляемого государства, не обрела органичных признаков рыночной экономики
Темы курсовых работ по финансовому праву
Беларуси. Исходя из данной цели дословное воспроизведение значительных по объему выдержек из нормативных актов и целых страниц учебных пособий и монографий не может рассматриваться в качестве самостоятельной работы, и такие работы к защите не допускаются
Розвиток науки управління
Тема 2. Навчальні цілі Поглибити уявлення про сутність менеджменту з позиції вивчення історії розвитку науки управління. Зясувати логіку розвитку науки управління та формування її сучасних перспектив.
Финансовый леверидж и финансовый рычаг
Почти в любом российском учебнике по финансовому менеджменту упоминается "финансовый рычаг", действие которого объясняется так, что читатель усомнится в своих умственных способностях. Постараемся понятно изложить все выгоды его применения на практике.
Новое пришествие управленческого учета
На место хорошо известного и многими ненавидимого управленческого учета приходит нечто, способное приносить большую практическую пользу в бизнесе: новый тип учета, который отличаться от своего предшественника по шести ключевым параметрам.
Корпоративная культура сбербанка
Формирование единой команды невозможно без чувства эмоциональной причастности. Сбербанк прилагает максимальные усилия к формированию корпоративной культуры, которая соответствовала бы ценностям Банка, с одной стороны, и была бы комфортна для развития профессиональных навыков и реализации амбиций сотрудников, с другой.
Етапи ефективного менеджменту
1. . Необхідні умови ефективного менеджменту. Реалізація ефективного менеджменту. Література. Вступ. До останнього часу в нашій країні про менеджмент знали дуже мало людей, а вже застосовували цю найцікавішу науку на практиці, при керуванні конкретними підприємствами хіба що одиночки-фанатики.
Менеджмент персоналу
Ефективність менеджменту персоналу: економічний організаційний і соціальний аспекти, поліпшення умов роботи персоналу, конкурентоспроможність та долання впливу негативних зовнішніх чинників. Головний метод аналізу економічної ефективності менеджменту.
Наукові школи менеджменту
Фредерік Тейлор як засновник теорії наукового управління, раціоналістичної школи менеджменту. Суттєве досягнення цієї школи. Принципи управління за А. Файолем. Основні положення школи людських стосунків. Американська та японська школи менеджменту.
Особенности менеджмента и статического менеджмента в России
Сложность разработки и применения стратегического управления (менеджмента) связана в первую очередь с фактически полным отсутствием примеров успешной реализации концепции стратегического менеджмента на российском рынке как в обеих столицах, так и в регионах.
Стратегічна самоорганізація
Поняття самоорганізації, її сутність і особливості, основні принципи та їх використання для вирішення завдань стратегічного управління підприємством. Технологія та порядок формування самоорганізації менеджера проектів, її мета та значення в роботі.
Юридичний характер менеджменту Право і менеджмент
Менеджмент вивчає відносини між людьми. В підприємницькій діяльності вони можуть бути складними і багатосторонніми. У процесі торгівлі виникає дуже багато таких відносин. Справи, якими займається менеджмент, - передача, транспортування товару, збереження на складі і т.і-н. - мають такий характер, що їх обов'язково потрібно розглядати конкретно, точно, без загальних формулювань.
Технології ефективного менеджменту
Введення. 1. Етапи ефективного менеджменту. Необхідні умови ефективного менеджменту. 3. Технології ефективного менеджменту. 3.1. Технологія постановки цілі.
Поняття і виникнення менеджменту
Термін менеджмент англійського походження (management — організація управління). До нього близькі менеджер (manager від manage — керувати) — професійний керівник і менеджеризм (managerism)—теорія управління виробництвом.
Эволюция подходов к менеджменту качества 2
К О Н Т Р О Л Ь Н А Я Р А Б О Т А по дисциплине «Контроль качества» Вариант 3 Выполнил: Проверил: Челябинск 2008 СОДЕРЖАНИЕ 1. Эволюция подходов к менеджменту качества 3
Ньюфаундленд доминион
Ньюфаундленд — британский доминион на территории нынешней провинции Канады Ньюфаундленд и Лабрадор. Существовал с 1907 по 1934 год. В 1855 году остров Ньюфаундленд получил право на местное самоуправление. Отсутствие сколь-либо значительных экономических и культурных связей Ньюфаундленда с другими британскими колониями в Северной Америке не способствовало укреплению и политического союза с ними.
Заирский заир
— название валюты, имевшей хождение в Республике Заир с 1967 по 1998 год. До 1911 года на территории Бельгийского Конго обращались бельгийские монеты. В 1911 году денежной единицей был объявлен конголезский франк в соотношении к бельгийскому 1:1. После провозглашения независимости в 1960 году замены валюты не производили.
Рейганомика
План Введение 1 Результат 2 Критика 3 Основное направление Список литературы Введение Рейганомика — курс экономической политики американского правительства в 1981—1989 гг. в период президентства Рональда Рейгана. Связан с приходом к власти в США консервативно настроенных сил Республиканской партии, подъемом так называемой неоконсервативной волны во многих развитых странах Запада.
Форрестер Джей
Форрестер Джей Райт (Forrester Jay Wright) (р. 14 июля 1918, Анселмо, шт. Небраска), американский инженер-электронщик и эксперт по менеджменту. Изобрел запоминающее устройство на магнитных сердечниках.
Принципи менеджменту
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ Н.П.У. ім. ДРАГОМАНОВА КАФЕДРА СОЦІАЛНОЇ РОБОТИ ТА УПРАВЛІННЯ ПРИНЦИПИ МЕНЕДЖМЕНТУ РЕФЕРАТ студента -ї групи факультету