Использование дисконтирования
для оценки вариантов инвестирования УСЛОВИЕ
Рассмотрим проект строительства многоквартирного жилого дома с последующей продажей квартир на рынке жилья.
С целью упрощения допустим. Что в реализации этого проекта задействованы два участника:
Компания, имеющая земельный участок и право на его застройку.
Строительная фирма, рассматривающая возможность заключения контракта с компанией на строительство.
Условия контракта предусматривают, что компания предоставит земельный участок, всю необходимую проектную документацию, а также понесет все расходы, связанные с оформлением необходимых документов. Кроме того, компания отвечает за организацию и проведение рекламы. Строительная фирма принимает на себя все расходы, связанные со строительством жилого дома.
Доходы от продажи квартир распределены следующим образом:
20% квартир безвозмездно передаются муниципалитету города;
по 40% получает каждый участник проекта.
Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и другими параметрами проекта.
Необходимая информация для расчета устойчивости проекта приведена в таблице.
Показатели | Ед. изм. | «базовый» вариант | Наиболее «опасный» вариант |
Общая площадь квартир | Кв. м. | 3000 | 3000 |
Рыночная стоимость 1 кв. метра | руб. | 3000 | 2600 |
Оценочная стоимость земельного участка | руб | 400000 | 400000 |
Организационные расходы компании | руб. | 26000 | 38000 |
Реклама | руб | 30000 | 50000 |
Проектная документация | руб. | 65000 | 65000 |
Стоимость строительства 1 кв. метра | руб | 500 | 750 |
Решение: Приведем расчеты, характеризующие устойчивость проекта.
По базовому варианту:
Чистый дисконтированный доход компании
(ЧДД)=0,4 х 3000 кв.м. х3000 руб -400000 руб -26000 руб -30000 руб -65000 руб = 3079000 руб
ЧДД строительной фирмы=0,4 х 3000 кв.м. х 3000 руб – 500 руб х 3000 кв.м. = 2100000 руб
По наиболее опасному варианту:
ЧДД (компании)=0,4 х 3000 кв.м. х 2600 – 400000 руб – 38000 руб – 50000 руб – 65000 руб = =2567000 руб
ЧДД (строительной фирмы)=0,4 х 3000 кв.м. х 2600 – 750 х 3000 кв.м. = 3120000-2250000= =870000 руб
Проект не является устойчивым, так как он в значительной степени реагирует на происходящие ценовые колебания. Для того чтобы он был реализован, требуется перераспределить риск увеличения стоимости между участниками проекта. Степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий реализации может быть охарактеризована показателями предельного уровня объемов производства, цен производимой продукции и другими параметрами проекта.
Предельное значение параметра проекта для некоторого года его реализации определяется как такое значение этого показателя в данном году, при котором чистая прибыль участника в этом году становится нулевой.
2. Абсолютная и сравнительная эффективность
капитальных вложений
В отечественной практике бизнес-планирования предприятий при планировании капитальных вложений применяется показатель абсолютной эффективности – рентабельность капитальных вложений. При статистической постановке задачи показатель рентабельности есть отношение годовой прибыли к объему капитальных вложений:
R = ( Ц – С ) / К > R n,
где: Ц – годовой выпуск продукции в оптовых ценах по проекту бизнес – плана;
С – себестоимость годового выпуска продукции после полного осуществления строительства и освоения введенных мощностей;
К – полная себестоимость строящегося объекта по проекту.
Полученные в результате расчетов показатели рентабельности (абсолютной эффективности капитальных вложений) сравнивают с нормативом R n .
Капитальные вложения признаются экономически эффективными, если полученные для них показатели рентабельности не ниже нормативов.
Для оценки абсолютной эффективности капитальных вложений применяется также показатель срока окупаемости полных капитальных вложений Т ок.
Т ок. = К / ( Ц – С) < Т ок. норм.
Расчетный срок окупаемости капитальных вложений сравнивают с нормативной величиной Т ок. норм.
Т ок. норм. = 1 / R n .
УСЛОВИЕ
Предположим, что имеются два варианта завода, показатели по которым представлены в таблице.
Показатели | Варианты |
1 | 2 |
Объем годовой продукции, млн. Руб. | Ц1 = 25 | Ц2 = 24 |
Капитальные вложения, млн. руб. | К1 = 20 | К2 = 40 |
Себестоимость годовой продукции, млн. руб. | С1 = 22,2 | С2 = 20,4 |
Приведенные затраты, млн. руб. | З1 = 21,2 | З2 = 18,6 |
Прибыль, млн. руб. | П1 = 2,8 | П2 = 16 |
Рентабельность, % | R1 = 0,13 | R 2= 0,78 |
Необходимо выбрать лучший вариант.
Решение.
Определим рентабельность по вариантам:
R1=2,8/22,2=0,13;
R 2=16/20,4=0,78.
Если предположить, что в данной фирме норматив рентабельности принят на уровне 0,16, то можно сделать вывод, что второй вариант рентабелен, первый вариант нерентабельный.
Аналогичный вывод можно сделать и по показателям срока окупаемости дополнительных капитальных вложений и сравнительной эффективности капитальных вложений.
При разном по вариантам объеме продукции второй вариант требует больших капитальных вложений на К2 – К1 = 20 млн. руб. Эти дополнительные капитальные вложения обеспечивают снижение себестоимости по сравнению с первым вариантом на С1 – С2 = 1,8 млн. руб.
Рассчитаем срок окупаемости дополнительных капитальных вложений:
Т окупаемости = (К2 – К1) / (С1 – С2) = 20 / 1,8 = 11,11 года.
Нормативный срок окупаемости
Т ок. норм. = 1 / R n .
Отсюда в данном случае: Т ок. норм. = 1 / 0,16 = 6,25 года.
Так как Т ок. факт. > Т ок. норм. (11,11 >6,25), то второй вариант эффективнее первого.
Если при выборе варианта пользоваться показателем сравнительной эффективности, то:
Ес = (С1 – С2) / ( К2 – К1) = 1,8 / 20 = 0,09.
Так как Ес > Е, то эффективнее второй вариант.
Другие работы по теме:
Экономическая эффективность инвестиционных проектов
Расчет экономической привлекательности инвестиционных проектов, аналитическое исследование целесообразности инвестиций. Анализ внутренней нормы прибыли, срока окупаемости по разным вариантам проекта, выбор наиболее эффективного варианта инвестирования.
Анализ и принятие управленческих решений
В условиях рыночной экономики степень неопределенности экономического поведения субъектов рынка достаточно высока. В связи с этим большое практическое значение приобретают методы перспективного анализа , когда нужно принимать управленческие решения, оценивая возможные ситуации и делая выбор из нескольких альтернативных вариантов .
Управление инвестиционной деятельностью
Что такое инвестиции и зачем они нужны. Как определить оптимальный размер вложений временно свободных денежных средств. Почему и как нужно учитывать фактор времени.
по Экономической оценке инвестиций
1 Задача: Определите ликвидационную стоимость инвестиционного проекта при реальной продаже активов, при условиях: рыночная стоимость основных фондов, тыс. руб. = 8740
Анализ хозяйственной деятельности
Прогнозирование эффективности инвестиционной деятельности. Доход предприятия от реализации инвестиционного проекта. Бухгалтерский баланс, сущность и содержание. Состояния имущества собственного капитала и обязательства предприятия на определенную дату.
Определение рыночной стоимости кредитных организаций
Среди множества финансовых институтов, функционирующих на сегодняшний день на российском рынке, банки занимают одно из ведущих мест. Специфика деятельности и отличительные черты развития банков, связанные с правовой системой и особенностями данного бизнеса, делают оценку рыночной стоимости банков достаточно сложной.
Расчет коэффициента дисконтирования
Динамические показатели оценки инвестиционного проекта: чистая текущая стоимость; индекс доходности; внутренняя норма окупаемости. Статистические показатели его оценки: период окупаемости, динамический и статистический срок. Рентабельность инвестиций.
Основы финансовых вычислений
Два способа расчета процентных выплат (простой процент, сложный процент). Изменение стоимости денег во времени. Расчет годовых ставок процента. Понятие о дисконтировании денежных потоков. Внутренняя ставка доходности. Аннуитеты.
Финансовый план создания стоматологической клиники
Финансовый план. Мы использовали критерии NPV и IRR для оценки эффективности проекта. В качестве ставки дисконтирования применяется ожидаемый уровень доходности собственников, равный 25%. Расчеты показали, что NPV, при ставке дисконтирования 21,5%, составляет 4 миллиона 642 тысячи 407 рубей (при налоговой ставке 20%).
Сущность и классификация источников финансирования
Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны.
Выбор инвестиционного проекта
АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ КАМСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ ИНЖЕНЕРНО-
Расчет основных финансовых показателей
Задача 1 1. Рассчитать средневзвешенную стоимость капитала ( ) предприятия до и после предоставления ему государственной поддержки в форме кредита в размере 100 тыс. руб. под 10% годовых сроком на 2 года для каждого из трёх вариантов дивидендной политики предприятия:
Методы управления инвестиционными проектами
Определение выгодности инвестиции с помощью процедуры дисконтирования. Вычисление эффективности вложения средств на основе критерия чистого дисконтированного дохода. Расчет показателя простой нормы прибыли, срока окупаемости, нормы внутренней доходности.
Выбор инвестиционного проекта
Учет начальных капитальных вложений, выгоды от проекта, ставки дисконтирования при выборе инвестиционного проекта. Создание фонда инвестирования, получение прибыли как движущий мотив и цель капиталовложений, соотношение прямых и косвенных инвестиций.
Транспорт газа
1. Понятие и расчет дисконтирования. Часто бывает необходимо знать, какую сумму нужно вложить под фиксированную ставку сложных процентов сегодня, чтобы через определенный срок получить желаемую сумму. Разница между значениями капитала в эти сроки называется
Почем завод?
Новый подход к оценке бизнеса предполагает обработку данных, характеризующих динамику прибыли по годам планового периода. Алгоритмы расчета основаны на методе дисконтирования денежных потоков.
Финансовый менеджмент
Кузнецов И.Н. ТМА 3.3 стр. Модуль «Финансовый менеджмент». ТМА 3.3 Задание. Компания получила три инвестиционных предложения, каждое из которых направлено на концентрацию усилий в работе с одним из изделий А, В или С. Прогнозы освоения инвестиций по каждому из направлений показали следующее:
Оценка регулирующего воздействия
Введение 1 Роль ОРВ 2 Процедура проведения ОРВ 3 Особенности ОРВ 4 Развитие ОРВ в России и других странах СНГ 5 Сложности в проведении ОРВ Введение Оценка регулирующего воздействия или анализ регуляторного воздействия (влияния), ОРВ/АРВ (англ. Impact Assessment, Regulatory Impact Assessment, Regulatory Impact Analysis, RIA, нем.
Экспертиза инвестиционного проекта
проводится для того, чтобы рассчитать эффективность инвестиционных проектов и их рискованность. Такая экспертиза проводится с использованием различных математических моделей, при которых анализируются сумма инвестирования, доходность инвестиций, индекс доходности и срок окупаемости инвестиционных проектов.
Инвестиционный анализ 2
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
Виды инвестиционных рисков
2.3. Виды инвестиционных рисков многообразны. Автор книги «Инвестиционный менеджмент», Бланк, классифицирует по следующим основным признакам: 1. По сферам проявления:
Инвестирование
Задача 1 На основе анализа изменения стоимости денег во времени определить: Продолжительность периода инвестирования, который будет достаточной для увеличения инвестируемого капитала в 3 раза при условии начислений: а) по схеме простого процента; б) сложного процента.
Риск на рынке ценных бумаг
Содержание 1. Теоретическая часть. Риск на рынке ценных бумаг 1.1 Концепция, источники и виды риска 1.2 Измеритель риска – йота – коэффициент 1.3 Измерения портфельного риска и риска при сложных источниках