В системе стабилизационных мер, направленных на вывод предприятия из кризисного финансового состояния, важная роль отводится его санации.
Санация представляет собой систему мероприятий по финансовому оздоровлению предприятия, реализуемых с помощью сторонних юридических или физических лиц и направленных на предотвращение объявления предприятиядолжника банкротом и его ликвидации.
В условиях рыночной экономики санация предприятий имеет значительный экономический потенциал, является важным инструментом регулирования структурных изменений и входит в систему наиболее действенных механизмов финансовой стабилизации предприятий.
Санация предприятия проводится в трех основных случаях:
1) до возбуждения кредиторами дела о банкротстве, если предприятие в
попытке выхода из кризисного состояния прибегает к внешней помощи
по своей инициативе;
2) если само предприятие, обратившись в арбитражный суд с заявлением о
своем банкротстве, одновременно предлагает условия своей санации
(такие случаи санации наиболее характерны для государственных
предприятий);
3) если решение о проведении санации выносит арбитражный суд по
поступившим предложениям от желающих удовлетворить требования
кредиторов к должнику и погасить его обязательства перед бюджетом.
В двух последних случаях санация осуществляется в процессе производства дела о банкротстве предприятия при условии согласия собрания кредиторов со сроками выполнения их требований и на перевод долга.
Наиболее широкий диапазон форм имеет санация, инициируемая самим предприятием до возбуждения кредиторами дела о его банкротстве. В этом случае она носит упреждающий характер, полностью согласуется с целями и интересами предприятия, подчинена задачам антикризисного его управления и сочетается с осуществляемыми мерами внутренней финансовой стабилизации.
Инициируемая предприятием санация представляет сложный и во многих отношениях болезненный для него процесс, требующий эффективного финансового управления на всех стадиях его осуществления. Такое управление осуществляется на предприятии по следующим основным этапам (рис. 1.1):
ЭТАПЫ УПРАВЛЕНИЯ САНАЦИЕЙ
ПРЕДПРИЯТИЯ
Определение целесообразности
и возможности проведения санации
Обоснование концепции санации
Определение направления осуществления
санации
Выбор формы санации
Подбор санатора
Подготовка бизнес-плана
Расчет эффективности санации
Утверждение бизнес-плана санации
Мониторинг реализации
мероприятий бизнес-плана санации
Рисунок 1.1 Основные этапы управления санацией, инициируемой предприятием.
1.Определение целесообразности и возможности проведения санации. На этом первоначальном этапе управления на основе результатов диагностики банкротства и мониторинга осуществления мероприятий по внутренней финансовой стабилизации предприятия принимается принципиальное решение о проведении санации.
Целесообразность проведения санации обуславливается тем, что использование внутренних механизмов финансовой стабилизации предприятия не достигло своих целей и кризисное финансовое состояние продолжает углубляться.
Возможность осуществления санации определяется перспективами выхода из кризисного финансового состояния и успешного развития предприятия при оказании ему существенной внешней помощи на современном этапе. Если по результатам объективной оценки такая перспектива имеется, то инициируемая предприятием санация имеет шансы на успех.
2. Основа концепции санации. Такая концепция отражает идеологию осуществления предполагаемой санации, определяя ее предстоящие направления и формы. В зависимости от принципиального подхода различают оборонительную и наступательную концепции осуществления санации предприятия.
Оборонительная концепция санации направлена на сокращение объемов операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающее сбалансированность денежных потоков на более низком объемном их уровне. Эта концепция предполагает привлечение внешней финансовой помощи для соответствующей реструктуризации предприятия, в процессе которой оно избавляется от ряда производственных структурных подразделений, незавершенных реальных инвестиций и других видов активов в целях финансовой стабилизации.
Наступательная концепция санации направлена на диверсификацию операционной и инвестиционной деятельности предприятия, обеспечивающую увеличение размера чистого денежного потока в предстоящем периоде за счет роста эффективности хозяйственной деятельности. В этом случае внешняя финансовая помощь и другие реорганизационные мероприятия, осуществляемые в процессе санации, используются в целях расширения ассортимента конкурентоспособной продукции, выхода на другие региональные рынки, быстрого завершения начатых реальных инвестиционных проектов. Наступательная концепция санации не противоречит основным параметрам общей стратегии экономического развития предприятия.
3. Определение направления осуществления санации. В зависимости от масштабов кризисного состояния предприятия, идентифицированных в процессе диагностики банкротства, и принятой концепции санации различают два основных направления ее осуществления:
Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию). Такая санация осуществляется при более глубоких масштабах кризисного финансового состояния предприятия и требует осуществления ряда реорганизационных процедур, обеспечивающих более эффективные организационные формы его хозяйственной деятельности. Как правило, этот вид санации связан с изменением статуса юридического лица санируемого предприятия.
4. Выбор формы санации. Форма санации непосредственно характеризует тот механизм, с помощью которого достигаются ее основные цели. Эти формы определяются в рамках конкретного направления санации, избранного предприятием, с учетом особенностей его кризисной ситуации.
Санация предприятия, направленная на рефинансирование его долга, может носить следующие основные формы:
. дотации и субвенции за счет средств бюджета. В такой форме санируются
в основном государственные предприятия (хотя законодательно не
воспрещена государственная финансовая поддержка предприятий и
альтернативных форм собственности). Эта форма санирования связана со
следующими основными условиями: необходимостью обеспечения дальнейшего
развития приоритетных отраслей экономики; отраслевой и межотраслевой
переориентацией деятельности предприятия; осуществлением
антимонопольных мероприятий; с другими целями по инициативе органов,
уполномоченных управлять государственным имуществом;
. государственное льготное кредитование. Оно осуществляется, как
правило, по той же группе предприятий и при таких же условиях, что и в
предшествующем случае. Отличием этой формы санирования является лишь
возвратный характер предоставляемых финансовых ресурсов и значительно
более льготный режим кредитования в сравнении с условиями финансового
рынка;
. государственная гарантия коммерческим банкам по кредитам, выдаваемым
санируемому предприятию. При отсутствии у государства возможностей
осуществить прямое финансирование или кредитование санируемого
предприятия, а также в случае, если финансовый кризис носит временный
характер и может быть преодолен предприятием при оказании ему
финансовой помощи, используется данная форма санирования ранее
рассмотренной категории предприятий;
. целевой банковский кредит. Такая форма санации осуществляется, как
правило, коммерческим банком, обслуживающим предприятие, после
тщательного аудита последнего. Так как предоставление такого целевого
санационного кредита имеет очень высокий уровень риска, ставка
процента по нему обычно достигает максимального уровня, используемого
в кредитной политике банка. Для осуществления контроля и помощи
предприятию коммерческий банк при высоком размере кредита в перечне
условий санации может потребовать введения в состав его руководства
своего представителя или уполномоченного лица;
. перевод долга на другое юридическое лицо. Таким юридическим лицом
может быть любой хозяйствующий субъект, который пожелал принять
участие в санации предприятия-должника. Условия такого перевода долга
оговариваются специальным договором. Однако для этой формы
рефинансирования долга требуется обязательное согласие кредитора (если
кредитор не дает согласия на перевод долга на другое лицо, то
предприятие-должник не может использовать эту форму санации, так как
это означало бы одностороннее изменение согласованных условий
кредитного договора). В случае согласия кредитора на перевод долга
другому лицу, новый должник имеет право выдвигать против требований
кредитора все возражения, основанные на договорных отношениях между
кредитором и первым должником;
. реструктуризация краткосрочных кредитов в долгосрочные. Эта форма
санации используется обычно только по финансовым кредитам, где
кредитором выступает коммерческий банк, осуществляющий обслуживание
предприятия. В процессе такой формы реструктуризации долга по
долгосрочному кредиту существенно повышается ставки процента;
. выпуск облигаций и других долгосрочных ценных бумаг под гарантию
санатора. Такая форма санации осуществляется, как правило,
коммерческим банком, обслуживающим предприятие, если по каким-либо
причинам предоставление ему прямого банковского кредита или
реструктуризация его долга невозможны. В роли такого гаранта-санатора
может выступать и страховая компания;
. отсрочка погашения облигаций предприятия. Одним из необходимых условий
такой формы санации является относительно невысокий круг инвесторов,
вложивших свои средства в облигации предприятия. Это условие
определяется тем, что решение о такой форме санации должно быть
принято большинством инвестором – кредиторов данного предприятия по
данному виду его долгового обязательства;
. списание санатором-кредитором части долга. Эта форма санации
предприятия предпринимается кредитором в том случае, если требование о
полном прекращении долга нереально и приведет предприятие к
финансовому краху. Обычно санация в форме списания части долга
сопровождается соглашением между кредитором и предприятием об иных
формах его компенсации на последующих этапах. Санация предприятия, направленная на его реструктуризацию (реорганизацию), может носить следующие основные формы:
. слияние. Такая форма санации осуществляется путем объединения
предприятия-должника с другими финансово устойчивым предприятием. В
результате такого объединения предприятие-должник теряет свой
самостоятельный юридический статус. Различают: горизонтальное
слияние, в процессе которого объединяются предприятия одной отрасли
(например, производителей и потребителей сырья); конгломератное
слияние, в процессе которого объединяются предприятия, не связанные
между собой ни отраслевыми, ни технологическими особенностями. Для
предприятия-санатора побудительным мотивом этой формы санации
является обычно достигаемый эффект синергизма, а для санируемого
предприятия – возможность сохранения рабочих мест и направленности
производственной деятельности;
. поглощение. Эта форма санации осуществляется путем приобретения
предприятия-должника предприятием-санатором (для последнего это
является одной из форм инвестиций – приобретение целостного
имущественного комплекса или основной части его активов). Для
санатора эффект поглощения также связан с синергизмом. Санируемое
предприятие при поглощении обычно теряет свой самостоятельный
статус, хотя как юридическое лицо может сохраниться в виде
дочернего предприятия;
. разделение. Такая форма санации может быть использована для
предприятий, осуществляющих многоотраслевую хозяйственную
(производственную) деятельность. Эффект данной формы санации
состоит в том, что за счет существенного сокращения
общехозяйственного управленческого аппарата, непроизводственных и
вспомогательных служб значительно сокращается сумма постоянных
издержек, в связи с чем за счет эффекта операционного левериджа
каждое новое выделенное подразделение быстрее может достичь точки
безубыточности своей деятельности. Выделенные в процессе разделения
предприятия получают статус нового юридического лица, а
имущественные права и обязанности переходят к каждому из них на
основе разделительного баланса;
. преобразование в открытое акционерное общество. Такая форма
санации, осуществляемая по инициативе группы учредителей, позволяет
расширить финансовые возможности предприятия, обеспечить пути его
выхода из кризиса и дать новый импульс его экономическому развитию.
Условием такой санации выступает необходимость обеспечения
учредителями минимального размера уставного фонда, установленного
законодательством;
. передача в аренду. Эта форма характерна в настоящее время для
санирования государственных предприятий, при которой они передаются
в аренду членам трудового коллектива. Условием осуществления такой
формы санации является принятие на себя коллективом арендаторов
долгов санируемого предприятия. Принципиально такая форма санации
может быть использована и для предприятий негосударственных форм
собственности;
. приватизация. В этой форме санируются государственные предприятия.
В настоящее время эта форма санации получила большое развитие.
Условия и формы приватизации государственных предприятий
регулируются обширной системой законодательных актов.
5. Подбор санатора. Такой подбор осуществляется исходя из выбранных
форм санации и предшествует разработке бизнес-плана санации
предприятия, в которой санатор должен принимать обязательное участие.
В реальной практике разработка бизнес плана санации часто
осуществляется до выбора санатора и лишь представляется ему на
рассмотрение.
При формах санации, направленных на рефинансирование долга
предприятия, основными санаторами могут выступать:
. собственники предприятия (в том числе и государственные органы –
по предприятиям государственной формы собственности);
. предприятия – кредиторы;
. сторонние хозяйствующие субъекты – юридические лица;
. трудовой коллектив санируемого предприятия.
6. Подготовка бизнес-плана санации. Он представляет собой основной
документ, определяющий цели и процесс осуществления санации
предприятия-должника. Бизнес-план санации разрабатывается обычно
представителями санатора, предприятия-должника и независимой
аудиторской фирмы. В бизнес-плане санации содержатся слудующие
основные разделы (рис. 1.4).
7. Расчет эффективности санации. Этот расчет позволяет определить
целесообразность всего процесса санации, оценить различные
альтернативные ее формы. Эффективность санации определяется путем
соотнесения результатов (эффекта) и затрат на ее осуществление в
предложенной форме.
Общие сведения Оценка кризисного
о санируемом предприятии
состояния предприятия