МОДЕЛЬ ОЦЕНКИ ДОХОДНОСТИ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ (CAPM)
Модель оценки доходности финансовых активов предполагает, что цена собственного капитала равна безрисковой доходности плюс премия за риск. Эта модель помогает определить справедливую доходность ценной бумаги основываясь на ее риске.
Rf – безрисковая доходность
Rm – требуемая доходность/ожидаемая норма доходности
- коэффициент i-ой акции компании
Берзисковая доходность – это та часть дохода, которая заложена во все инвестиционные инструменты. Безрисковый доход измеряется, как правило, по ставкам государственных облигаций, т.к. практически без риска.
Ожидаемая норма доходности – это та прибыль, которую мы (или другой инвестор) ждет от финансового инструмента. Ожидаемая норма доходности также может описывать наши необходимости, а не ожидания. Когда нам необходима определенная норма доходности (причины могут быть разными), то эта определенная норма доходности и будет наша ожидаемая норма доходности, т.е. это прибыль от инструмента.
Требуемая доходность – это то, что фирма предполагает выплатить акционерам в следующем году.
Коэффициент i-ой акции компании является показателем систематического недиверсифицированного риска. Он показывает уровень изменчивости ценной бумаги по отношению к усредненной ценной бумаге и является критерием дохода на акцию по сравнению с доходом, средним на рынке ценных бумаг.
Допустим, имеется совокупность показателей доходности по группе компаний за ряд периодов (Rij), где:
Rij - показатель доходности i-й компании (i=1,2,...,k) в j-м периоде (j = 1,2,...,n)
тогда общая формула расчета коэффициента для произвольной i-й компании имеет вид:
i = Cov (Ri, Rm)/Var (Rm) |
Cov (Ri, Rm) = (Rij - Ri) (Rmj - Rm) Var (Rm) = (Rmj - Rm) ^2 Rmj = 1/k Rij доходность в среднем на рынке ценных бумаг в j-м периоде;
Rm = 1/n Rmj доходность в среднем на рынке ценных бумаг за все периоды;
Ri = 1/n Rij доходность ценных бумаг i-й компании в среднем за все периоды.
В целом по рынку ценных бумаг коэффициент равен единице. Для отдельных компаний он колеблется около единицы, причем большинство коэффициентов находится в интервале от 0,5 до 0,2. Интерпретация коэффициента для акций конкретной компании заключается в следующем:
=1 означает, что ценные бумаги данной компании имеют среднюю степень риска, сложившуюся на рынке в целом;
<1 означает, что ценные бумаги данной компании менее рискованны, чем в среднем на рынке;
1 означает, что ценные бумаги данной компании более рискованны, чем в среднем на рынке;
увеличение коэффициента в динамике означает, что вложение в ценные бумаги данной компании становится более рискованным.
Важным свойством модели САРМ является ее линейность относительно степени риска. Это дает возможность определять коэффициент портфеля как средневзвешенную коэффициентов, входящих в портфель финансовых активов.
i - значение b-коэффициента i-го актива в портфеле
n - значение коэффициента в портфеле
di - доля i-го актива в портфеле
n - число различных финансовых активов в портфеле.
Линию рынка ценных бумаг можно использовать для сравнительного анализа портфельных инвестиций. Как следует из модели САРМ, каждому портфелю соответствует точка в квадрате. Возможны три варианта расположения этой точки: на линии рынка ценных бумаг, ниже или выше этой линии. В первом случае портфель называется эффективным, во втором неэффективным, в третьем – сверхэффективным.
Другие работы по теме:
Рентабельность
Если прибыль выражается в абсолютном выражении, то – это относительный показатель интенсивности производства. Он отражает уровень прибыльности относительно определенной базы. Предприятие рентабельно, если суммы выручки от реализации продукции достаточно не только для покрытия затрат на производство и реализацию, но и для образования прибыли.
Анализ финансовых коэффициентов
Финансовые коэффициенты представляют собой относительные показатели финансового состояния предприятия. Они рассчитываются в виде отношений абсолютных показателей финансового состояния или их линейных комбинаций. Анализ финансовых коэффициентов заключается в сравнении их значений с базисными величинами, а также в изучении их динамики за отчетный период и за ряд лет.
Учет инфляции в бизнес-планировании
В бизнес-планировании постоянно приходится считаться с фактором инфляции, которая с течением времени обесценивает стоимость находящихся в обращении денежных средств.
Безрисковая ставка
При расчете ставки дисконтирования в процессе оценки используются различные методики, наиболее распространенными из которых являются: модель оценки капитальных активов; метод кумулятивного построения.
Определение цены собственного капитала
Основу собственного капитала у большинства крупных предприятий составляет акционерный капитал, но эти понятия не являются абсолютно идентичными. С одной стороны, собственный капитал больше акционерного на сумму нераспределенной прибыли.
Финансовый анализ
Финансовое состояние фирмы. Основные финансовые показатели фирмы. Показатели доходности и оборациваемости. Коэффициенты.
Анализ хозяйственной деятельности
Прогнозирование эффективности инвестиционной деятельности. Доход предприятия от реализации инвестиционного проекта. Бухгалтерский баланс, сущность и содержание. Состояния имущества собственного капитала и обязательства предприятия на определенную дату.
Риск и его виды
С введением в рассмотрение концепции риска, коренным образом меняется подход к оценке роли финансового менеджмента в системе управления предприятием.
Модель оценки финансовых активов (CAPM)
Наряду с доходностью ценных бумаг или их портфелей, может быть определена доходность конкретного финансового рынка (например NYSE) в целом. Для этого можно использовать изменение какого-либо фондового индекса (DJIA, S&P 500 и т.п.).
Факторная модель Дюпона
Исходное представление факторной модели Дюпона. Коэффициент рентабельности совокупного капитала ROA. Характеризует степень доходности активов (= доходность)
Сущность и классификация источников финансирования
Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны.
Модели и методы оценки активов
С 1964 г. появляются новые работы, открывшие следующий этап в развитии инвестиционной теории, связанный с так называемой " моделью оценки капитальных активов
Финансы организации 3
Задача Определите: а) состав и структуру оборотных активов; б) собственный оборотный капитал; в) коэффициент оборачиваемости оборотных активов. Исходные данные: выписка из бухгалтерского баланса (тыс. руб.)
Факторная модель Дюпона
Исходное представление факторной модели Дюпона. Коэффициент рентабельности совокупного капитала ROA. Характеризует степень доходности активов (= доходность)
Показатели рентабельности предприятия
Рентабельность предприятия как финансовый показатель его деятельности В отличие от прибыли, показывающей эффект предпринимательской деятельности, рентабельность характеризует эффективность этой деятельности. Рентабельность - относительный показатель, отражающий степень доходности предприятия.
Активные операции банка
Доходность активов характеризует умение банка распоряжаться своими ресурсами с точки зрения размера доходов, получаемых от их использования. 1) Группировка активов банка по уровню доходности и определение состава активов по группам.
Риск и доходность в принятии финансовых решений
Понятие риска, его разновидности. Особенности управления риском, методы защиты от финансовых рисков, специфика страхования рисков. Главные инструменты статистического метода расчета финансового риска. Модель оценки доходности финансовых активов (CAPM).
Эмпирические исследования модели CAPM
Понятие, сущность и цели модели оценки доходности финансовых активов CAPM, взаимосвязь риска с доходностью. Двухфакторная модель CAPM в версии Блэка. Сущность модели D-CAPM. Эмпирические исследования концепции "риск-доходность" на развивающихся рынках.
Рокфеллеровский центр
Рокфеллеровский центр (Rockefeller Center) — крупный офисный центр, который был построен в манхэттенском Мидтауне на деньги финансовых магнатов Рокфеллеров в 1930-е годы. Наиболее известны 14 высотных зданий с отделкой в стиле ар-деко. Здесь находятся штаб-квартиры различных корпораций и крупнейший по доходности аукционный дом «Кристис».
Business NPV Essay Research Paper The NPV
Business NPV Essay, Research Paper The NPV is Ј56700 for the project given the best estimate cash flows. Therefore under the assumption that the firm is operating to maximise the market value of their common stock, and
Modern Portfolio Theory Essay Research Paper The
Modern Portfolio Theory Essay, Research Paper The term ‘portfolio’ is usually applied to combinations of securities, but the principles underlying security portfolio formation can be applied to combinations of any type of assets, including investment projects. Most firms diffuse their efforts across a range of products, market segments and customers in order to spread more thinly the risks of declining trade and profitability.
Модель компетенции. Финансовый директор
Финансовый университет при Правительстве РФ Кафедра «Менеджмент» Работа на тему: «Модель компетенции. Финансовый директор» Выполнила: студентка группы АУ3-2
Дублирующий портфель и его отклонение
Государственный университет Высшая Школа Экономики Эссе по курсу «Управление инвестиционным портфелем» на тему: Дублирующий портфель и его отклонение.
Задачи по Инвестициям
ЗАДАЧА 1 Формула: ∑ / (1 + i) Определим денежные потоки текущей стоимости в течение 4 лет: = 120 000 / (1+0,14) = 105 263 у.д.е. = 150 000 / (1 + 0,14)2 = 115 420 у.д.е.
Модель Марковица
Основные концепции современной теории портфеля изложены в монографии, написанной доктором Гарри Марковицем. Первоначально Марковиц предположил, что управление портфелем является проблемой структурного, а не индивидуального выбора акций, что обычно практикуется. Марковиц доказывал, что диверсификация эффективна только тогда, когда корреляция между включенными в портфель рынками имеет отрицательное значение.
Структура капитала страховой компании
ВВЕДЕНИЕ Структура капитала любой компании отражает соотношение заемного и собственного капиталов, привлеченных для финансирования развития компании. Оптимальная структура - это соотношение заемного и собственного капиталов, при котором достигается минимум совокупных затрат на капитал, которым компания финансирует долгосрочное развитие, или средневзвешенных затрат на капитал.
Уравнение Дюпона
(также Модель Дюпона или Формула Дюпона) является модифицированным факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. В основании факторной модели в виде древовидной структуры — показатель рентабельности собственного капитала (ROE), а признаки — характеризующие факторы производственной и финансовой деятельности предприятия.