Вариант | Задача 1 | Задача 2 | Задача 3 | Задача 4 | Задача 5 | Тесты и контрольные вопросы. |
| 60 | 4.10 | 6.10 | 7.10 | 6.28 | 9.6 | 2.4, 3.12, 3.36, 9.8 |
Задача 4.10
Инвестиционная компания предоставила данные о проекте (табл. 1), сформируйте его инвестиционную, операционную и финансовую деятельность. Рассчитайте показатели коммерческой эффективности проекта и оцените финансовую реализуемость проекта. Налог на прибыль по действующему законодательству составляет 25 %.
Таблица 1 Притоки и оттоки по видам деятельности
| Показатели | Значения по годам, тыс. грн. | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Амортизационные отчисления | 0 | 869 | 869 | 869 | 869 |
| Материальные затраты | 0 | 1 931 | 2 142 | 2 394 | 2 543 |
| Продажа оборудования | 0 | 0 | 0 | 0 | 715 |
| Выручка | 0 | 4 290 | 4 760 | 5 320 | 5 650 |
| Оплата труда | 0 | 686 | 762 | 851 | 904 |
| Покупка оборудования за счет банковских средств | 3 500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Постоянные издержки | 0 | 125 | 127 | 130 | 134 |
| Проценты по кредиту | 0 | 665 | 499 | 333 | 166 |
| Приобретение патента за счет собственных средств | 165 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Погашение долгосрочного кредита | 0 | 875 | 875 | 875 | 875 |
Решение:
В табл. 1.2 сформируем инвестиционную деятельность проекта.
Таблица1.2 – Инвестиционная деятельность проекта
| Показатели | Значения по годам, тыс. грн. | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Покупка оборудования за счет банковских средств | -3500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Продажа оборудования | -165 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Прирост оборотного капитала за счет собственных средств | 0 | 0 | 0 | 0 | 715 |
| Результат инвестиционной деятельности Ф1(t) | -3365 | 0 | 0 | 0 | 715 |
2. В табл.1.3 сформируем операционную деятельность по проекту.
Таблица 1.3 – Операционная деятельность по проекту
| Показатели | Значения по годам, тыс. грн. | |||
| 1 | 2 | 3 | 4 | |
| 1. Выручка | 4292 | 4760 | 5320 | 5650 |
| 2. Материальные затраты | 1931 | 2142 | 2394 | 2543 |
| 3. Оплата труда | 686 | 762 | 851 | 904 |
| 4. Проценты по кредиту | 665 | 499 | 333 | 166 |
| 5. Амортизация, А | 869 | 869 | 869 | 869 |
| 6.Постоянные издержки | 125 | 127 | 130 | 134 |
| 6. Прибыль до выплаты налогов (п. 1 - п. 2 - п. 3 - п. 4 - п. 5- п.5) | 4290-1931-686-665-869-125= 700 | 4760-2142-762-499- 869-127= 1230 | 5320-2393-851-333-869-130= 743 | 5650-2543-904-166-869-134= 1034 |
| 7. Налог на прибыль (25 % от п. 6) | 700 0,25 = 175 | 1230 0,25 = 308 | 743 0,25 = 186 | 1034 0,25 = 259 |
| 8. Проектируемый чистый доход, ЧД (п. 6-п. 7) | 700-175= 525 | 1230-308= 993 | 743-186= 557 | 1034-259= 776 |
| 9. Результат операционной деятельности Ф2(t) = ЧД + А (денежный поток) | 525+869= 1394 | 993+869= 1792 | 557+869= 1426 | 776+869= 1645 |
Необходимо отметить, что амортизация относится к номинально-денежным расходам, которые не предполагают операций по перечислению денег на сторону, поэтому они уменьшают чистый доход, но не влияют на потоки реальных денег.
3. В табл. 1.4 сформируем финансовую деятельность по проекту.
Таблица 1.4– Финансовая деятельность по проекту
| Показатели | Значения по годам, тыс. грн. | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Банковский кредит | +3500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| Собственные средства | +165 | ||||
| Погашение долгосрочного кредита | 0 | -875 | -875 | -875 | -875 |
| Результат финансовой деятельности Ф3(t) | +3665 | -875 | -875 | -875 | -875 |
4. Рассчитаем показатели коммерческой эффективности инвестиционного проекта и результаты представим в табл. 1.5
Таблица1.5 – Показатели коммерческой эффективности по проекту
| Показатели | Значения по годам, тыс. грн. | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Результат инвестиционной деятельности Ф1(t) | -3365 | 0 | 0 | 0 | 715 |
| Результат операционной деятельности Ф2(t) | 0 | 1394 | 1792 | 1426 | 1645 |
| Результат финансовой деятельности Ф3(t) | -3365 | -875 | -875 | -875 | -875 |
| Поток реальных денег Ф(t) = Ф1(t) + Ф2(t) | -3365 | 1394 | 1792 | 1426 | 2360 |
| Сальдо реальных денег b(t) = Ф1(t) + Ф2(t) + Ф3(t) | 0 | 519 | 917 | 551 | 1485 |
| Сальдо накопленных реальных денег B(t) = b(t) + B(t-1) | 0 | 519 | -398 | 153 | 1638 |
Вывод: у предприятия наблюдается нехватка финансовых ресурсов на 2-м году реализации проекта, что требует привлечения дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности. В последующие годы реализации проекта наблюдается положительное сальдо накопленных реальных денег, что свидетельствует о наличии свободных денежных средств у предприятия, и руководство предприятия может принять решение о реинвестировании данных средств в существующее производство, либо размещении данных средств на депозите.
Задача 6.10
По данным бизнес-плана, представленным в табл. 6.11, определить показатели эффективности проекта:
Данные бизнес-плана
| Показатели бизнес-плана | Значение, грн. |
| Сумма инвестиций | 413 270 |
| Денежный поток по проекту, в том числе по годам: | 928 870 |
| 1-й год | 227 540 |
| 2-й год | 305 460 |
| 3-й год | 395 870 |
| Стоимость капитала предприятия, % | 11 |
Сделать выводы о целесообразности реализации инвестиционного проекта на предприятии.
Решение:
1 Рассчитаем чистый приведенный доход проекта по формуле для ординарного денежного потока:
= (204991 + 247918+289457) - 413270=742366 – 413270 = 329096 (грн.)
Чистый приведенный доход положителен и составил 329096грн., что свидетельствует о необходимости принятия данного проекта, так как проект принесет дополнительный доход на вкладываемый капитал.
2 Рассчитаем индекс доходности инвестиционного проекта:
Проект можно охарактеризовать как среднеэффективный, так как инвестор с каждой гривны, вкладываемой в инвестиционный проект, получит 1,8 денежных поступлений в их текущей стоимости.
3 Рассчитаем период окупаемости инвестиционного проекта:
(года)
Обращаясь к показателю периода окупаемости, обнаруживаем, что вкладываемые предприятием средства окупятся через год и 2 месяца. Учитывая общий срок реализации инвестиционного проекта 3 года, данный проект характеризуется достаточно быстрой окупаемостью, и, как следствие, низким уровнем риска.
4 Определим внутреннюю норму доходности методом „проб и ошибок”, для чего будем подбирать ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода.
| Показатели | Годы | ||
| 1 год | 2 год | 3 год | |
| Денежный поток | 227540 | 305460 | 395870 |
| Ставка процента 35% | |||
| Дисконтный множитель | 0,7407 | 0,5487 | 0,4064 |
| Дисконтированный денежный поток | 168539 | 167606 | 160882 |
| Чистый приведенный доход (NPV) | (168539+167606+160882) -413270 = 83756 | ||
| Ставка процента 40% | |||
| Дисконтный множитель | 0,7143 | 0,5102 | 0,3644 |
| Дисконтированный денежный поток | 162592 | 155846 | 144255 |
| Чистый приведенный доход (NPV) | (162592+155846+144255)-413270= 49363 | ||
| Ставка процента 45% | |||
| Дисконтный множитель | 0,6897 | 0,4756 | 0,328 |
| Дисконтированный денежный поток | 156934 | 145277 | 129 845 |
| Чистый приведенный доход (NPV) | (156934+145277+129845)-413270= 18786 | ||
| Ставка процента 50% | |||
| Дисконтный множитель | 0,6667 | 0,4444 | 0,2963 |
| Дисконтированный денежный поток | 151701 | 155846 | 144255 |
| Чистый приведенный доход (NPV) | (151701+135746+117296)- 413270= 49363 | ||
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=Графическим методом определим приближенное значение внутренней нормы доходности
Графическое определение внутренней нормы доходности
Более точное значение внутренней нормы доходности определим методом интерполяции:
Внутренняя норма доходности составила приблизительно 48 %, что больше принятого на предприятии нижнего порога рентабельности инвестирования (11%), а значит, данный проект выдерживает тест на рентабельность вложения денежных средств. Инвестиционный проект имеет высокий запас прочности 48% – 11 % = 37 %, следовательно, при всех изменениях во внешней и внутренней среде проект остается эффективным.
Вывод: проект обладает высокой эффективностью и может быть рекомендован к практической реализации.
Задача 7.10
Сравнить проекты с различными периодами продолжительности методом цепного повтора. По результатам расчетов сделать выводы.
Данные по инвестиционным проектам
| Проекты | 1 | 2 |
| Сумма инвестиционных средств, тыс. грн. | 9 000 | 12 000 |
| Денежный поток, всего, в т.ч. по годам, тыс. грн.: | 17 900 | 23 700 |
| 1-й год | 6 200 | 9 500 |
| 2-й год | 8 500 | 14 200 |
| 3-й год | 3 200 | – |
| Стоимость капитала предприятия, % | 16 | 17 |
Решение:
Метод цепного повтора в рамках общего срока действия проектов.
1 Определим чистый приведенный доход для каждого из проектов:
2 Наименьшее общее кратное для двух рассматриваемых проектов составит 6. Таким образом, общий период реализации двух проектов составит 6 лет, в рамках данного периода проект 1 будет реализован 3 раза, а проект 2 будет реализован 2 раза.
3 Графическим методом определим суммарное значение чистой текущей стоимости по каждому из проектов с учетом разной продолжительности проектов
Проект 1
Проект 2
Таким образом, к реализации следует принять проект 2, так как его суммарное значение чистой текущей стоимости выше суммарного значения NPV второго проекта и составило 14701 грн.
Задача 6.28
Графическим и аналитическим методом определить внутреннюю норму доходности проекта при следующих условиях: сумма инвестиционных средств на проект – 285 тыс. грн., период эксплуатации проекта – 6 лет, величина равномерного денежного потока за весь период – 750 тыс. грн. Определить по графику, при какой ставке процента на капитал величина чистой текущей стоимости составит 70 тыс. грн.
Решение:
1 Определим ежегодный денежный поток по проекту:
ДПгодовой = 750/6 = 125 тыс. грн.
2 Методом проб и ошибок подберем ставку процента до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода:
Подбор ставки процента методом проб и ошибок
| Ставка процента | Год | Дисконтный множитель | Дисконтированный денежный поток | Суммарный денежный поток | Чистая текущая стоимость |
| 15 % | 1 | 0,8696 | 125 *0,8696 = 108,7 | 108,7+94,5+ +82,2+71,5+ +62,2+54= =473,1 | 473,1-285= = + 188,1 |
| 2 | 0,7561 | 125 *0,7561 =94,5 | |||
| 3 | 0,6575 | 125 *0,6575 = 82,2 | |||
| 4 | 0,5718 | 125 *0,5718 = 71,5 | |||
| 5 | 0,4972 | 125*0,4972 = 62,2 | |||
| 6 | 0,4323 | 125*0,4323=54 | |||
| 25 % | 1 | 0,8000 | 125*149,6=100 | 100+80+64+ +51,2+40,9+ +32,8=368,9 | 368,9-285= = + 83,9 |
| 2 | 0,6400 | 125*119,7=80 | |||
| 3 | 0,5120 | 125*95,7=64 | |||
| 4 | 0,4096 | 125*76,6=51,2 | |||
| 5 | 0,3277 | 125*0,3277=40,9 | |||
| 6 | 0,2621 | 125*0,2621=32,8 | |||
| 30 % | 1 | 0,7692 | 125*0,7692=95,2 | 95,2+73,9+ +56,9+43,8+ +33,7+25,9= =330,3 | 330,3-285= = + 45,3 |
| 2 | 0,5917 | 125*0,5917=73,9 | |||
| 3 | 0,4552 | 125*0,4552=56,9 | |||
| 4 | 0,3501 | 125*0,3501=43,8 | |||
| 5 | 0,2693 | 125*0,2693=33,7 | |||
| 6 | 0,2072 | 125*0,2072=25,9 |
| 35 % | 1 | 0,7407 | 125*0,7404=92,6 | 92,6+68,8+ +50,8+37,6+ +29,9+20,7= =298,2 | 298,2-285= = + 13,2 |
| 2 | 0,5487 | 125* 0,5487=68,6 | |||
| 3 | 0,4064 | 125* 0,4064=50,8 | |||
| 4 | 0,3011 | 125*0,3011=37,6 | |||
| 5 | 0,223 | 125 *0,223=27,9 | |||
| 6 | 0,1652 | 125*0,1652=20,7 | |||
| 40 % | 1 | 0,7143 | 125*0,7143=89,3 | 89,3+63,8+ +45,6+32,5+ +23,2+16,6= =271 | 271-285= = - 14 |
| 2 | 0,5102 | 125* 0,5102=63,8 | |||
| 3 | 0,3644 | 125* 0,3644=45,6 | |||
| 4 | 0,2603 | 125*0,2603=32,5 | |||
| 5 | 0,1859 | 125 *0,1859=23,2 | |||
| 6 | 0,1328 | 125*0,1328=16,6 |
3
. Определим графически приближенное значение внутренней нормы доходности.
Г
рафическое определение внутренней нормы доходности
4. Методом интерполяции найдем более точное значение внутренней нормы доходности:
Внутренняя норма доходности по проекту составила 37 %. Стоимость капитала составляет 20 % при чистом приведенном доходе равном 100 тыс. грн.
Задача 9.6
Значение чистой текущей стоимости по рассматриваемому проекту составило 542 200 грн. Произошли следующие изменения в экономической среде при реализации инвестиционного проекта:
– повысились постоянные затраты на 19 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 505 600 грн.;
– снизился объем продаж на 14 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 453 750 грн.;
– повысились затраты на материалы на 10 %, в результате чего значение чистой текущей стоимости составило 498 700 грн.
Необходимо осуществить позиционирование данных факторов в матрице чувствительности и прогнозируемости и сделать выводы.
Решение:
1 Определим процент изменения чистой текущей стоимости при каждом изменении в экономической среде:
- повысились постоянные затраты на 19 %
%NPV1 = (542 200 – 505 600) /542 200 *100% =6.8%
- снизился объем продаж на 14 %,
%NPV2 = (542 200 - 453 750) / 542 200 *100% =16,3%
– повысились затраты на материалы на 10 %
% NPV3 = 
2 Рассчитаем эластичность изменения чистой текущей стоимости при изменении каждого фактора:
- повысились постоянные затраты на 19 %
R1 =
- снизился объем продаж на 14 %,
R2 =
– повысились затраты на материалы на 10 %
R3 =
Сведем все вышеприведенные расчеты в таблицу и проставим рейтинг чувствительности проекта к изменениям в экономической среде.
Определение рейтинга опасности риск-факторов
| Факторы | Изменение фактора | Процент | Коэффициент эластичности | Рейтинг |
| 1. Постоянные затраты | +19 % | 6,8 % | 0,36 | 3 |
| 2. Объем продаж | - 14 % | 16,3 % | 0,2 | 3 |
| 3. Затраты на материалы | +10 % | 8 % | 0,8 | 2 |
4 Выполним оценку чувствительности и прогнозируемости каждого фактора инвестиционного проекта
Оценка чувствительности и прогнозируемости
| Факторы | Чувствительность | Возможность прогнозирования |
| 1. Постоянные затраты | низкая | высокая |
| 2. Объем продаж | низкая | средняя |
| 3. Затраты на материалы | средняя | средняя |
5 Составим матрицу чувствительности и прогнозируемости и осуществим позиционирование данных факторов в матрице.
Матрица чувствительности и прогнозируемости
| П | Чувствительность | ||
| Высокая | Средняя | Низкая | |
| Низкая | I | I Объем продаж | II |
| Средняя | I | II Затраты на материалы | III |
| Высокая | II | III | III Постоянные затраты |
рогнозируемостьВ первую зону не попали предложенные факторы следовательно они не требуют дальнейшего анализа различными методами анализа рисков.
Во вторую зону попали два фактора «объем продаж» и «затраты на материалы», следовательно необходим постоянный контроль(наблюдение) за данными факторами, чтобы они не перешли в первую опасную зону
В третьей зоне, зоне наибольшего благополучия, попал фактор «постоянные затраты», следовательно при всех прочих предположениях и расчетах данный фактор является наименее рискованным и не подлежит дальнейшему рассмотрению и наблюдению.
Тесты.
2.4 К каким проектам относится проект, исключающий реализацию другого проекта или ряда других проектов:
а) взаимосвязанным проектам;
б) замещаемым проектам;
в) независимым проектам;
г) комплиментарным проектам;
д) альтернативным проектам;
е) свой вариант ответа.
Ответ: д) альтернативным проектам.
3.2 Предприятию был предоставлен кредит в размере 620 740 грн. сроком на 4 года, за данный период банком были начислены простые проценты в размере 348 200 грн. Определите: под какую годовую процентную ставку был предоставлен предприятию кредит.
а) 20 %; г) 43 %;
б) 32 %; д) свой вариант ответа.
в) 14 %;
Д
ано:
PV=620740 (грн.)
n =4 года
I
=348500 (грн.) Решение
I = ?
Определим величину прогнозируемой ставки из формулы:
I = PV * I * n
2.Выразим процентную ставку:
i = I / PV * n
i = 348000 / 620740 * 4 = 0.14 или 14 % годовых .
Ответ: в) 14 %.
3.36 Для реализации проекта руководство предприятия привлекает инвестиционный кредит в размере 710 620 грн. под 18 % годовых. Какую сумму необходимо выплачивать предприятию ежегодно, чтобы за 5 лет погасить тело кредита и начисленные банковские проценты?
а) 227 238 грн.; в) 256 432 грн.;
б) 310 619 грн.; д) свой вариант.
Дано:
PVA = 710620 (грн.)
i = 18 %
n = 5
R = ? Решение
1.Выразим платежи из формулы:
PVA = R *Кд.а.
R = PVA / Кд.а.
Кд.а. находим по таблице Приложение Г, значения коэффициентов дисконтирования аннуитета постнумерандо
Кд.а. =3,1272
R = 710620 / 3,1272 = 227238 грн. .
Ответ: а) 227238 грн. .
9.8 Финансовые внешние риски включают в себя:
а) возможность недополучения кредитов;
б) отраслевой риск;
в) портфельный риск;
г) уровень инфляции и дефляции;
д) изменение экономической ситуации.
Ответ: в) портфельный риск;
г) уровень инфляции и дефляции.
Используемая литература:
1.Дегтярёва Ю.В. Проектный анализ : учебное пособие для самостоятельного изучения дисциплины – Краматорск: ДГМА, 2009.
2 Аньшин В. М. Инвестиционный анализ : учеб. пособие / В. М. Аньшин. – М. : Дело, 2000.
3. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент : учеб. курс / И. А. Бланк. – К. : Ника-Центр, Эльга-Н, 2002.